金融市场

一、金融市场的概念

金融市场有广义和狭义之分。广义的金融市场是指由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易以及外汇黄金买卖所形成的市场，泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各式各样的金融交易活动实现资金余缺的调剂和有价证券的买卖等。狭义的金融市场特指有价证券（主要是债券与股票）发行与流通的场所。通常所说的金融市场主要是指后者。

二、金融市场的分类

金融市场是由许多具体的子市场组成的、庞大的金融市场体系。因金融交易的对象（标的物）、方式、条件、期限、程序、时间及空间的不同，形成了不同类型的金融市场。

（一）按交易标的物划分

1．货币市场

货币市场是指以期限为1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。其主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。既满足了借款者的短期资金需求，又为暂时闲置的资金找到了出路。

货币市场一般是指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦资金等短期信用工具买卖的市场。许多国家将银行短期贷款也归入货币市场的业务范围。一般地说，资金借贷期限以3—6个月最为普遍，而债券则以6—9个月为多。由于该类市场金融工具随时可以在发达的二级市场上出售变现，因而具有很强的变现性和流动性，其功能近似于货币，故称货币市场。又由于该市场主要经营短期资金的借贷，因而又称短期资金市场。

市场交易量大是货币市场区别于其他市场的重要特征之一，巨额交易使得货币市场实际上成为了一个批发市场。由于货币市场的非人为性及竞争性，因而它又是一个公开市场，任何人都可以进入市场进行交易，在那里不存在固定不变的顾客关系。

货币市场具体又可细分为同业拆借市场、票据贴现市场、政府短期债券（国库券）市场、可转让定期存单市场、回购协议市场、货币市场共同基金市场及短期信贷市场等。

2．资本市场

资本市场是指期限为1年以上的金融资产交易的市场。资本市场主要包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场两大部分。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。

3．外汇市场

外汇市场的含义有广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动，通常被称为批发外汇市场。广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和，包括上述的批发市场以及银行同企业、个人之间进行外汇买卖的零售市场。

4．黄金市场

黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。形成于19世纪初，是最古老的金融市场。现在，世界上已发展到40多个黄金市场，其中，伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和中国香港地区的黄金市场被称为五大国际黄金市场。

5．保险市场

保险市场是以保险单为交易对象的场所。

世界上最早的保险市场是1568年伦敦开设的专门提供保险交易的皇家交易所。1771年成立的英国劳埃德保险社是世界上最大的保险市场。

（二）按中介特征划分

根据资金融通中的中介机构特征或作用（或与融资方式相联系），可以将金融市场分为间接融资市场和直接融资市场。

（三）按财务管理划分

（四）按交割方式划分

1．现货市场

现货市场是指即期交易的市场，是市场上的买卖双方以现钱现货交易，在协议成交后即时进行交割的方式买卖金融商品的市场。

特点：成交与交割的时间间隔很短，并且是实物交割，即卖方必须实实在在向买方转移金融商品，同时买方向卖方支付实际价款。交割期限一般为1—5天。

2．期货市场

期货市场是指买卖双方就一个统一的标准合同即期货合约进行买卖并在未来的特定日期按双方事先约定的价格交割特定数量和品质商品的交易市场。期货合约对交易品种、质量、数量及期限进行了标准化的规定，以便买卖。合约规定了买卖双方的义务。期货合约的买方承担在到期日按合约内容买进交易品种的义务，合约的卖方则承担在到期日按合约内容卖出交易品种的义务。

参与者包括：①以回避价格风险为目的的套期保值者；② 以承担高风险来追求高收益的期货投资者或投机者。

目前，世界金融期货交易的品种主要有外汇期货、利率期货和股票指数（股指）期货和个股期货。

3．期权市场

期权市场是指交易金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易场所。

期权合约的购买者通过付出一笔期权费得到一种权利，这种权利使他有权在双方商定的到期日前，以事先约定的价格向期权的卖方购买或出售一定数量的该种金融商品。由于期权的买方获得的是一种权利，且权利可以执行，可以转让，也可放弃，因而期权交易又称选择权交易。对于期权合约的卖方而言，则要承担相应的义务，即在买方要求按照合约行使买进或卖出金融商品的权利时，卖方必须按合约规定予以配合卖出或买入该种金融商品。

（五）按交易程序划分

按照交易程序，可将金融市场划分为发行市场和流通市场。

发行市场是流通市场的基础和前提，没有发行市场就没有流通市场；流通市场

是发行市场存在与发展的重要条件之一，无论从流动性上还是从价格的确定上，发行市场都要受到流通市场的影响。

此外，在发达的市场经济国家还存在第三市场和第四市场，它们实际上都是场外市场的组成部分。

第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易形成的市场，又称为店头市场或柜台市场，是指已上市的证券或不足一个成交批量的证券进行交易的市场。

第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。在这种市场，一般是通过计算机通信网络如计算机终端机把会员联结起来，并在办公室内利用该网络报价，寻找买方或卖方，最后定价成交。第四市场的运行，需要以非常发达的科技和通信手段作为基础，以高度发达的商品经济为依托。

（六）按有无固定场所划分

1．有形市场

有形市场即有固定交易场所、集中进行交易的市场，一般指的是证券交易所、期货交易所、票据交换所等有组织的交易场地。有形市场借助固定的场地、配置的交易设施、专业化的中介服务和所提供的交易信息吸引买卖双方，集中反映金融市场的供求关系，并通过公开的竞价机制形成合理的价格，提高市场的公开性、公平性和效率。

2．无形市场

无形市场是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。大量的证券、外汇、短期资金拆借都在无形市场交易。传统的无形市场是在证券公司、商业银行的柜台上完成的，因此又称为柜台市场。随着通信技术的发展和信用制度的完善，无形市场出现了向网络化发展的趋势，大量的金融交易通过网络在金融机构、企业、政府及各类投资者之间进行，使金融市场进一步扩大了交易范围，延长了交易的时间，降低了交易成本，增强了交易的灵活性，提高了交易的效率和市场的有效性。

（七）按成交和定价方式划分

1．公开市场

公开市场是指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开竞价方式而形成的市场，或者说是众多的市场主体以拍卖方式定价的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。这类市场一般是指有组织和有固定场所的有形市场（如证券交易所）。

2．议价市场

议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。